Da Zahnärzte in den meisten Ländern mit der steigenden Inflation zu kämpfen haben, haben einige potenzielle Käufer und Verkäufer von Zahnkliniken möglicherweise innegehalten, um ihre Optionen zu überdenken. Dental Tribune International sprach mit Kyle Francis, Präsident und Gründer von Professional Transition Strategies, darüber, wie die Inflation die Praxiswechsellandschaft verändert. Laut Francis könnten steigende Zinssätze im Jahr 2023 das Private-Equity-Interesse an der Zahnheilkunde erhöhen und sich negativ auf den Wert von US-Zahnarztpraxen auswirken, die einen Jahresumsatz von 1 Million US-Dollar erzielen.

Herr Francis, können Sie uns bitte erklären, wie sich Inflationsraten im Allgemeinen auf den Kauf und Verkauf von Zahnkliniken auswirken?
Es erscheint logisch, dass es eine umgekehrte Beziehung zwischen Inflationsraten und dem Wert einer Zahnarztpraxis für einen einzelnen Käufer geben sollte; Allerdings hat das außerordentlich niedrige Zinsumfeld, das wir in den letzten zehn Jahren erlebt haben, den Praxiswert für einzelne Käufer nie wirklich über das Niveau nach der Rezession von 2009 hinaus ansteigen lassen. Der Hauptgrund dafür ist, dass, wenn eine Praxis einen starken Cashflow hat, die Aversion der Bank gegenüber dem Anbieterrisiko der einzige Faktor ist, der den Wert dieses Geschäfts begrenzt. Beispielsweise hätte eine Praxis, die 2007 einen Umsatz von 1 Million US-Dollar erwirtschaftete, 80 % dieses Umsatzes als Bewertungskennzahl erhalten, was ihr einen Gesamtwert von 800.000 US-Dollar gegeben hätte. Dieselbe Praxis könnte bis 2022 etwa 1,7 Millionen US-Dollar Umsatz generiert haben, aber die Bewertungsmethode von 80 % wäre immer noch dieselbe.

Der wahrgenommene Wert wäre um die Inflationsrate gestiegen und der Cashflow wäre deckungsgleich gestiegen, wenn sowohl die Einnahmen als auch die Ausgaben um die Inflationsrate gestiegen wären. Dies bedeutet, dass das Nettoergebnis für den Zahnarzt heute möglicherweise nicht mehr sehr viel anders ist als vor über zehn Jahren.

Kyle Francis ist Gründer des Beratungsunternehmens Professional Transition Strategies für Fusionen und Übernahmen. (Bild: Berufliche Übergangsstrategien )

Wie verändern besonders hohe Inflationsraten die Praxiserwerbslandschaft?
Das Timing ist die wichtigste Überlegung, wenn wir darüber sprechen, wie Inflationsraten die Akquisitionslandschaft verändern. Für Zahnärzte gehören Klinikbedarf und Laborkosten zu den ersten Posten, auf die sich die Inflation auswirkt. Typischerweise folgt darauf eine Erhöhung der Personalkosten, um den Mitarbeitern zu helfen, die steigenden Kosten für Artikel des täglichen Bedarfs zu decken.

Als Honoraranbieter ist es für Zahnärzte einfacher, die Patientenhonorare zu erhöhen, wenn sie diese Änderungen durchlaufen. Auf der anderen Seite ist es für In-Network-Anbieter schwierig, dasselbe zu tun, da sie daran gebunden sind, wie viel ein Versicherungsvertrag bereit ist, für ein Verfahren zu zahlen, und die Preise nicht nach Belieben anpassen dürfen.

Die gute Nachricht ist, dass diese Einnahmen schließlich die neue Kostenstruktur einholen werden, wenn sich die Marktdynamik von selbst regelt. Wenn Anbieter zu viel Geld verlieren, indem sie eine bestimmte Gruppe im Rahmen eines bestimmten Versicherungsplans versorgen, wird diese Gruppe wahrscheinlich Anbieter verlieren, und die Erstattung wird diesen Verlusten Rechnung tragen.

Wenn eine hohe Inflationsrate anhält, kann es länger dauern, bis die Einnahmen aufholen. Aber es gibt bereits viele Versicherungspläne, die die Gebühren in einer Vielzahl von US-Bundesstaaten erhöhen, um die entgangenen Nettoeinnahmen des Anbieters auszugleichen. Insbesondere in Bezug auf eine Übernahme, wenn die Praxis höhere Kosten hat und die Einnahmen noch nicht aufgeholt haben, kann die Praxis ungewöhnlich niedrige Gewinnspannen aufweisen, was den Wert der Praxis beeinträchtigen kann, indem sie bis zum Ende niedergeschlagen wird. oben auftritt.

„Wenn auf dem Markt Unsicherheit herrscht, kann dies ein ausgezeichneter Zeitpunkt sein, um opportunistische Strategien in Betracht zu ziehen, die als ungewöhnlich angesehen werden könnten.“

Wie könnten sich die Transaktionen im Jahr 2023 angesichts dieser wirtschaftlichen Bedingungen unterscheiden?
Basierend auf dem, was wir gesehen haben, gab es sehr wenig Unterschiede in den allgemeinen Bewertungsmethoden sowohl von Gruppen als auch von Einzelpersonen.

Wir haben Hunderte von Vergleichen aus dem Jahr 2022, als die Inflationsraten die Rentabilität kurzfristig hätten verringern sollen, dies aber nicht tat. Bis heute zeigen unsere Untersuchungen nur einen sehr geringfügigen Rückgang sowohl der frei verfügbaren Erträge eines Verkäufers als auch des Gewinns vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Es besteht jedoch die Möglichkeit, dass es länger dauert, bis die Einnahmen die Kostenbasis einholen, wenn die Zinssätze längere Zeit hoch bleiben. In diesem Fall würden wir erwarten, dass sich viele Praktiken ein Jahr lang normalisieren müssten, bevor sie unter höheren Kostenbedingungen auf den Markt gehen wollen. Auch „earn-ups“ könnten häufiger eingesetzt werden. Hier kann eine Praxis in ihrem aktuellen Zustand handeln und wenn sich die Rentabilität über einen bestimmten Zeithorizont verbessert, wird in Zukunft ein höherer Preis ausgezahlt. Dies gibt der Praxis eine Chance, sich zu normalisieren.

Was sollten verkaufswillige Zahnärzte bzw. Kaufinteressenten beachten?
Wenn auf dem Markt Unsicherheit herrscht, kann dies ein ausgezeichneter Zeitpunkt sein, um opportunistische Strategien in Betracht zu ziehen, die als ungewöhnlich gelten könnten. Wenn wir auf vergangene Marktturbulenzen zurückblicken, waren die Menschen und Unternehmen, die in diesen Zeiten erfolgreich waren, diejenigen, die über den Tellerrand hinausblickten.

Käufer werden beispielsweise feststellen, dass die Menschen derzeit Angst vor steigenden Zinsen haben, aber sie sollten bedenken, dass diese Zinsen im Wesentlichen auf dem gleichen Niveau sind wie während der Boomzeit Anfang bis Mitte der 2000er Jahre. Praktiken wurden in dieser Zeit sehr schnell abgewickelt, sodass wir davon ausgehen können, dass dies auch in diesem Umfeld der Fall sein wird. Viele Einkäufer arbeiten jedoch nicht unter diesen Annahmen und warten darauf, dass sich „die Dinge von selbst regeln“. Viele Verkäufer sind bereit, ein Geschäft abzuschließen, und einige Käufer warten, und das bedeutet, dass jemand, der beabsichtigt zu kaufen, ein gutes Geschäft machen kann und mehr Optionen hat, als er oder sie zu anderen Zeiten hatte.

Im Falle eines Verkäufers könnte es an der Zeit sein, andere verfügbare Optionen in Betracht zu ziehen. Er oder sie könnte über eine andere Art von Käufer für seine oder ihre Praxis nachdenken, wie z. B. eine zahnärztliche Unterstützungsorganisation, Private Equity oder sogar eine Zusammenfassung vieler ähnlicher Praxen. Verkäufer könnten auch darüber nachdenken, einen Partner hinzuzuziehen, wenn sie eine Praxis haben, die dies unterstützen könnte. Schließlich kann in bestimmten Fällen sogar eine Mitarbeiterbeteiligung sinnvoll sein. Wenn Sie einen Schritt zurücktreten, um zu verstehen, was diese Optionen bedeuten könnten, können Käufer eine gewisse Sicherheit in ihrem Ansatz gewinnen.

Erwarten Sie schließlich, dass es kurz- oder mittelfristig zu Abweichungen bei diesen Trends kommen wird?
Wenn wir etwas aus der Rezession von 2008 und den COVID-19-Lockdowns gelernt haben, dann ist es, dass die Zahnmedizin sehr widerstandsfähig ist. Ich glaube nicht, dass sich das mittel- und langfristig ändern wird.

Allerdings hat der Wert einiger Zahnarztpraxen in den letzten drei Jahren abgenommen. Wenn eine Praxis klein ist und wenig Gewinn erwirtschaftet, wird es schwierig, einen Kredit auf Basis des Vermögens zu bekommen. Die meisten Banken würden es vorziehen, ein Start-up auf der Grundlage seines Vermögens zu finanzieren, anstatt an den Inhaber einer Praxis mit geringem Gewinn. Befindet sich eine Praxis in einem Gebiet mit rückläufiger Einwohnerzahl, dauert es zweifelsohne deutlich länger, bis der richtige Käufer gefunden ist.

In diesen Fällen würde ich erwarten, dass Inflationsraten und wirtschaftliche Bedingungen die Kluft zwischen diesen Arten von Praktiken und dem, was der Rest des Marktes erfährt, weiter vergrößern werden, verbunden mit der zusammengesetzten Wirkung dieser Gegenwinde.

https://us.dental-tribune.com/news/how-high-inflation-is-affecting-the-buying-and-selling-of-dental-clinics/